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从健康产业看医药行业发展 寻找新药公司

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-01-05 20:15  来源:药品资讯网  浏览次数:35

  中国人口加速步入老龄化,健康(http://www.chemdrug.com/article/7/)医疗(http://www.chemdrug.com/invest/253/)产业呈爆炸式增长,加之近期A股持续下挫之时,医药(http://www.chemdrug.com/)股再度受到追捧,龙头股恒瑞医药再创历史新高,如何布局医药板块?未来该板块还将诞生哪类机会?
 
  医药股的投资,行业发展阶段的判断非常重要,同样可适用于其他消费品行业的投资。与其它消费品行业投资不同的是,医疗行业带有公共产品(http://www.chemdrug.com/invest/)性质,政府需要考虑其社会属性,政策对医药行业的影响远大于一般消费品行业。
 
  90年代至2005年,行业需求是抗生素和大宗普药,2006~2013年,需求从抗生素转变为专科用药,抗生素占医药行业比例持续降低,专科用药占比上升。新的需求包括肿瘤科、心脑血管科、血液、保健,这些领域诞生了恒瑞医药、益佰制药(http://www.chemdrug.com/)、天士力、中恒集团、以岭药业、信立泰、东阿阿胶、云南白药、汤臣倍健等公司(http://www.chemdrug.com/company/)。消化、肾、精神等领域还未得到充分发展,龙头公司也未出现,循需求升级之逻辑,这些领域未来可孕育新的大市值公司。
 
  大部分企业(http://www.chemdrug.com/company/)业绩驱动因素来自少数几个产品,把握企业重点产品潜力是医药行业研究的重点。为什么关注新产品、新模式?平台和模式是观察医药公司的一种方法,对于大部分国内制药公司而言,产品还是主要因素。国内医药企业规模还不大,如果能有2到3个较好的新产品推出,对其市值的贡献往往较大。2到3个新产品如果能实现10亿元以上的潜在销售规模,2亿元的净利润,如果给20倍估值,就能够带来40亿元的市值,对于大部分医药企业来说,40亿元的市值增量相当可观。
 
  如何寻找具有新药(http://www.chemdrug.com/)的公司?何时布局?
 
  具有新药公司的信息基本属于公开,除收购外,公司自身研发的重要新药,在进入1~3期临床大多会公告,或者我们可以在专业的网站上查到其进展。另外就是草根调研,包括与同行沟通,与公司沟通,与CRO公司沟通,与临床医生沟通。
 
  近两年,以下公司研发或者收购了新产品,其市值也出现较大增长:
 
  长春高新:生长激素(长效)
 
  康缘药业:银杏二萜内酯注射剂
 
  莱美药业:埃索美拉唑、乌体林斯
 
  红日药业:中药(http://www.chemdrug.com/sell/18/)配方颗粒
 
  翰宇药业:新的多肽药物(http://www.chemdrug.com/)预期(原料药(http://www.chemdrug.com/sell/17/)制剂)。
 
  信立泰:收购的艾力沙坦获批。
 
  这类公司的投资机会往往分为两个阶段。第一个阶段是新产品获批或者收购确定前,我们可以通过公开资料或者草根信息对该产品获批的可能性做判断,提前布局。
 
  第一个买入的时间点是新药获批前半年左右的时间,这个时候新药的获批可能性越来越明朗,市场关注度也逐渐提升。如:康缘药业的银杏二萜内酯注射剂2012年11月获批,公司股价从2012年4月启动,到2013年底,股价上涨幅度超过90%。又如:莱美药业的埃索美拉唑2013年9月初获批,2013年2月公司股价启动,7个月内股价上涨幅度超过60%。
 
  另一个买入点是新药获批一年后。一是新药获批前股价有一定的涨幅反应预期,二是新药获批后的第一年对业绩的贡献非常有限,主要原因是各省的招标每2年进行一次,需要等待招标。另外需要做进医院的工作,医院覆盖需要1~2年的时间,真正业绩的贡献是在产品获批后的第二、第三年,买入的时间点相应地在新产品获批一年后。
 
  企业建立的壁垒或者说竞争优势很难在短期内被打破,因此我们可以找到医药行业的中期牛股和长期牛股。与电子、家电(电视)、休闲食品等消费品相比,行业龙头不易更换。
 
  比如在肿瘤药领域的恒瑞医药,在心脑血管领域的天士力,在生物制药领域的长春高新,在中药饮片(http://www.chemdrug.com/sell/18/)领域的康美药业,胰岛素领域的通化东宝,大输液领域的科伦药业。强者恒强、马太效应在医药领域较普遍,医药龙头股的股价表现显示,配置龙头股,能获得行业的超额收益。
 
  另一些是品牌壁垒和资源壁垒,更是沉积了上百年的时间,要打破这种壁垒更难。如中药品(http://www.chemdrug.com/)牌领域的同仁堂,其品牌价值犹如白酒领域的茅台,其它企业无法超越。这种品牌壁垒理应享受更高的PEG。资源壁垒有片仔癀拥有片仔癀的保密配方、云南白药有云南白药的保密配方。
 
  我们可以预见的是,如果产业环境不发生变化,现在的很多医药龙头公司未来依然会实现稳定增长,股价在二级市场也会持续跑赢指数。如恒瑞医药、天士力、康美药业、云南白药,原因很简单,真实需求在不断增长。产业环境不变情况下,这些公司的盈利模式不会发生大的变化,随着需求不断增长,龙头公司盈利持续增长。一个药品的生命力10~20年,二三线企业在龙头企业的主力品种生命周期内,很难实现弯道超车。持有医药龙头公司,关注龙头公司外部环境,是一个较稳健的投资思路。
 
  2013年行业发展趋势显示,医药行业的服务产业发展势头较好。当医药行业成长为一个大行业,与其配套的服务型行业,甚至是服务的服务,逐渐出现,并表现出较好的生命力。
 
  这与我国正处于经济转型期有较大的关系,靠投资拉动的野蛮式增长向消费拉动增长转型,服务得以快速发展。其它行业也出现类似的趋势,如传媒,油服。
 
  从健康产业看,药品占整个行业的比例其实并不大。医院收入中药品占比为40%~50%,这是以药养医的结果,如果对比其它国家,药品占比为20%~30%。健康产业50%以上的收入在非药品行业,主要在医院端。未来药品占比降低,医疗服务收入占比增大是必然趋势。以药养医逐渐变为以技养医,医疗服务行业出现大市值公司存在产业基础。
 
  谁能切入医疗服务产业,谁就能获得较好的发展机会。
 
  医药行业有哪些做服务的行业?
 
  1、提供医疗服务:医院、体检、诊断、康复、预防。
 
  2、提供研发外包服务:CRO
 
  3、检测(http://www.chemdrug.com/sell/76/)外包:迪安诊断、达安基因
 
  4、信息化服务:卫宁软件、万达信息
 
  5、设备(http://www.chemdrug.com/sell/22/)租赁服务:和佳股份、福瑞股份
 
  6、医保控费平台建设:海虹控股
 
  7、医院工程建设:尚荣医疗
 
  8、药品包装(http://www.chemdrug.com/sell/99/)、制药机械(http://www.chemdrug.com/sell/22/):山东药玻、东富龙、千山药机
 
  9、配送流通及溢价、协销:流通企业
 
  10、移动医疗、慢性病管理:三诺生物、理邦仪器(http://www.chemdrug.com/sell/23/)
 
  市场空间最大的当属医疗服务领域的医院,广义的医院包含了预防、体检、诊断及康复。从市值角度将,这里未来可能出现大市值公司。
 
  确定性较强的是信息化服务公司,一是现在医院信息化水平低,二是未来无论政策如何变化,行业如何发展,医院信息化程度提高是必然趋势。
 
  参与医疗服务分成的新盈利模式需要高度关注,包括和佳股份和福瑞医疗,未来可能会有更多的医疗器械(http://www.chemdrug.com/invest/253/)公司采取新的盈利模式。
 
  移动医疗、慢性病管理是具有大量基数人群的慢性病患者疾病预防、控制和康复的手段,市场空间大且基本未开发,未来将逐渐从概念转变为实质的盈利。

 
 
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