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从变革创新中寻找医疗行业黄金机遇

放大字体  缩小字体 发布日期:2012-06-25  来源:药品资讯网  浏览次数:7

  医药(http://www.chemdrug.com/)行业一直被誉为“牛股的摇篮”,但近两年的深度调整让投资者屡屡神伤。要在医疗(http://www.chemdrug.com/invest/253/)行业里自如航行,寻找到好公司(http://www.chemdrug.com/company/)并避开雷区,考验的是投资能力和市场敏感度。融通医疗保健行业基金的拟任基金经理吴巍懂医药更懂投资,他曾任药品(http://www.chemdrug.com/)工程师,拥有19年证券从业经历,是目前国内唯一从事过医药研究、在上市医药公司工作过、又有基金管理经验的医疗行业基金经理。
 
  作为目前市场上第四只医药行业基金,融通医疗保健行业在发行时点上具有估值优势。截至6月中旬,医药板块市盈率已降到21倍(2012年),处于10年来较低水平,正是布局的好时机。
 
  一个没有“天花板”的行业
 
  优秀的企业(http://www.chemdrug.com/company/)往往孕育在前景广阔的行业中。吴巍认为,医疗保健行业就是一个看不到“天花板”的行业,是有基石的朝阳产业,也是个需求不断释放的行业,正生机勃勃。
 
  据吴巍介绍,目前中国是全球第三大医药市场,到2013年,中国有望超越日本成为全球第二大医药市场,在全球的市场份额有很大的提升空间。从市值来看,在美国,医疗保健上市公司的总市值约为1.7万亿美元,占所有上市公司总市值的比例为9.6%;而在中国,目前医疗保健上市公司总市值为1万亿元,占所有上市公司总市值的比例只有4.33%,存有较大发展空间。
 
  “中国社会老龄化和城镇化的加速促使医药消费升级,加上疾病谱的变化,都为医疗保健行业带来巨大动能。”吴巍分析(http://www.chemdrug.com/sell/76/)道。
 
  Wind数据显示,自2010年11月高点以来,经过1年半的调整,截至6月中旬,医药板块市盈率已经降到21倍(2012年),较过往的估值水平已有大幅回落,估值溢价率也处于历史中位水平附近。截至6月18日,申万医药生物行业指数推出以来累计涨幅为277%,是同期上证指数涨幅的4倍。“目前不少一线医药股的业绩增长前景比较确定,估值合理,具有较好的安全边际。”吴巍表示,这个行业具备较好的成长性,这一行业还将不断涌现出牛股,甚至可能诞生“巨无霸”。  从变革和创新中寻觅机会
 
  “这一行业的超额收益将来自于变革与创新所带来的机会,正是我孜孜以求、积极探寻的东西。”吴巍表示。
 
  吴巍具体分析道,医药行业的变革机会主要来自于两个方面。第一是行业集中度提升所带来的机会,目前中国有5000多家医药企业,行业集中度非常低,但随着国家药品质量标准和生产标准的提高,以及行业本身发展的规律,行业集中度会逐步提升,一些优势企业会因为份额提升得到发展壮大的机会;而另一个机会来自于新的医疗需求的挖掘,比如国家鼓励民营经济进入医疗领域,将催生更多需求,给行业发展带来新机遇。变革机遇也来自国家医疗政策改革机遇。中国“以药养医”情况非常普遍,目前国家已开始从311家县级医院开始试点取消“以药养医”,未来范围还将逐步扩大。吴巍表示,取消“以药养医”,是公立医院改革中重要的一部分,将给整个医药行业生态环境将带来很多变化。
 
  第一,会使医药行业集中度快速提升,一旦药品利益链不存在,未来医生更注重劳务价值和专业水准的体现,药品的重复生产将减少;第二,未来医院药房可能会由社会第三方运作,将给医药商业企业带来很大机会,促进医药商业集中度快速提升;第三,中国未来会慢慢引入药物(http://www.chemdrug.com/)经济学概念,将鼓励并催生出更多具备较高性价比的新药(http://www.chemdrug.com/),创新、满足差异化需求的企业将获得较好机会。吴巍认为,中国医药行业公司的创新空间很大,这种创新不仅是指产品(http://www.chemdrug.com/invest/)的创新,还包括组织结构和模式创新。如医院管理集团、第三方外包等多种商业模式涌现,从而推动企业以及行业的成长。不过,他表示,目前中国有些药企是为了创新而创新,研发和市场脱节。只有能带来商业机遇的创新,或是在疗效方面与过往的产品显著不同的创新,才具有长期投资价值。
 
  近年也有不少医药上市公司与国际大企业合作,引起市场关注。吴巍认为,若这种合作只是涉及药品生产的中低端环节,对药企只是阶段性改善作用。因为药企的核心价值是专利(http://www.chemdrug.com/sell/30/)和新药,只有真正把这些核心控制权掌握在自己手上的药企才能做大做强,一飞冲天。
 
  此外,吴巍还表示,在医药细分领域,最看好品牌中药(http://www.chemdrug.com/sell/18/)、生物制药(http://www.chemdrug.com/)和化学制剂类的创新公司,医疗服务、医疗器械(http://www.chemdrug.com/invest/253/)等行业也将有投资机会。他尤其看好医疗服务上市公司,尽管医疗服务公司投资标的少,但由于未来行业空间大,能够享受估值溢价。
 
  选牛股避雷区
 
  吴巍是医疗保健投资领域的全能选手,有扎实的学科背景,还有实业、研究和投资三方面的实战经验。19年磨炼也让他具备了深厚经验和市场敏感度,有助于挖掘出牛股,远离“黑天鹅”。
 
  吴巍上大学和研究生的生涯都在武汉大学生物科学院度过,毕业后在丽珠集团(000513,股吧)从事生物制药领域研究,拥有5年扎实的实业从业经验。他1998年正式步入证券市场,2003年加盟融通基金,先是医药行业研究员,然后任研究部副总、研究部总监。他成为市场唯一一位在医药行业有学科背景、有实业、研究、投资和基金管理实战经验的医疗保健行业基金经理。
 
  正是在这样的投资理念和投资经验下,吴巍对医疗行业有着和别人不一样的认识。他偏爱有清晰的市场前景、产品研发能力突出的企业,而不是“说故事”的公司。“一家好的医药公司需要具备很多素质,不仅要有好的产品、好的研发,产品本身要符合未来老龄化和疾病谱变化的大环境,还需要拥有较好的企业治理架构和持续创新能力,以及渠道推广能力。”
 
  吴巍认为,选择未来“牛股”要从三方面考察:一看公司所从事的细分领域未来机会大不大;二看所从事的业务是不是填补了需求,有无增加值;三是看商业模式是否有效,是否能被快速复制。他表示,医疗保健行业股票可分为价值类股票和成长类股票,如价值型的医药股特点是盈利稳定性强,更适合做波段操作,股价驱动因素是“业绩成长+行业景气”,而成长型医药股的股价驱动因素是“创新+快速渗透+提价”。

 
 
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